Coherent (NYSE: COHR) publicó el 4 de noviembre de 2026 los resultados del primer trimestre de su ejercicio fiscal 2027 (julio-septiembre). Este informe de seguimiento actualiza el análisis de septiembre y llega a una conclusión de doble filo: la demanda supera todas las previsiones, pero la compañía la está financiando con deuda y un flujo de caja muy negativo. El riesgo ya no está en las ventas, sino en convertir la inversión en caja.
Los ingresos alcanzaron 2.370 millones de dólares (+49,9%; +56% sin los negocios vendidos), en la parte alta de la guía y un 2,6% por encima del consenso. El negocio de centros de datos y comunicaciones creció un 79% y ya supone el 82% de las ventas. El BPA ajustado de 2,09 dólares (+80%) superó el techo de la guía, y el margen operativo ajustado subió 368 puntos básicos, hasta el 23,2%. La dirección anunció un acuerdo de suministro de unos 20.000 millones a cinco años con un único cliente no identificado, ligado a su nueva plataforma de óptica integrada PhotonLink, con ingresos desde principios de 2028. También elevó sus objetivos: trimestres de 3.000 millones antes de mediados de 2027 y de 4.000 millones en el ejercicio 2028, y un margen bruto superior al 45% antes de finales de 2028. La guía implica unos ingresos de 11.200 millones en el ejercicio fiscal 2027, por encima del escenario más optimista de septiembre.
La otra cara es financiera. El flujo de caja libre fue de −868 millones en un solo trimestre, el 85% del de todo el ejercicio anterior, por una inversión equivalente al 33% de los ingresos. La deuda subió 778 millones, hasta 4.000 millones, financiada con una línea de crédito cuya naturaleza no se detalla. Los inventarios crecen el doble de rápido que los ingresos y equivalen ya a 213 días de ventas. La dirección prevé que la inversión vuelva a aumentar en el segundo trimestre. El beneficio contable está además favorecido por un ingreso fiscal: normalizado, el BPA sería de unos 1,45 dólares en lugar de 1,90. La compensación en acciones crece un 64%, más rápido que las ventas.
El entorno competitivo ha cambiado. Marvell anunció el 2 de noviembre la compra de Lumentum, el principal competidor occidental de Coherent en láseres de fosfuro de indio, por 115.000 millones. La operación puede reforzar a Coherent como proveedor independiente o crear un rival integrado de mayor escala.
La acción ha caído un 40% desde agosto y un 56% desde su máximo de junio, pese a que los beneficios esperados han subido. A 195 dólares, cotiza a unas 19 veces el beneficio ajustado del ejercicio fiscal 2027, frente a 29 veces en septiembre. El valor ponderado de los escenarios es de unos 223 dólares (+14%) y el rango de valor intrínseco va de 157 a 225 dólares. El precio no es exigente sobre beneficios, pero el margen de seguridad depende de que la inversión actual se convierta en caja a partir de 2028.
Qué encontrarás en el informe completo
El PDF incluye el contexto del ciclo de inversión de los grandes operadores de nube, la evolución de la capacidad de fosfuro de indio, el detalle de PhotonLink y del acuerdo de 20.000 millones, el impacto de la compra de Lumentum por Marvell, los resultados frente a guía y consenso, el análisis de márgenes y apalancamiento operativo, la normalización del efecto fiscal, el capital circulante, la deuda y la dilución, el rendimiento sobre el capital, tres escenarios de valoración, un flujo de caja descontado inverso, la separación entre mejora del negocio y compresión del múltiplo, la revisión de cada hipótesis y el DAFO y mapa de riesgos actualizados.
Descargo: Este contenido tiene carácter exclusivamente informativo y no constituye asesoramiento financiero, fiscal, legal ni de inversión.
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