Advanced Micro Devices (Nasdaq: AMD) publicó el 3 de noviembre de 2026 los resultados de su tercer trimestre. Este informe de seguimiento actualiza el análisis de agosto y llega a una conclusión doble: la rampa de su negocio de inteligencia artificial avanza por encima de lo previsto, pero la valoración ya incorpora el cumplimiento íntegro de una guía muy exigente, y la calidad de la caja se ha debilitado.
Los ingresos alcanzaron 13.377 millones de dólares (+45%), por encima del techo de la guía. Data Center creció un 97%, hasta 8.546 millones, y ya supone el 64% de los ingresos y tres cuartas partes del beneficio de los segmentos, con un margen que sube 9 puntos, hasta el 33,7%. El BPA ajustado de 2,09 dólares (+74%) superó el consenso entre un 7% y un 11%, y el margen operativo ajustado llegó al 29%. Helios, el sistema completo de servidores para IA, genera ingresos desde este trimestre y está en producción en Anthropic, Meta, Microsoft, OpenAI y Oracle.
El dato con más efecto sobre la valoración llegó en la conferencia: la dirección anticipó para 2027 un crecimiento de los ingresos superior al 80%, lo que implica al menos unos 93.900 millones, con Data Center por encima del 80% de las ventas. La guía del cuarto trimestre (17.000 millones, +66%) sitúa el ejercicio 2026 en unos 52.170 millones. La acción subió entre un 7,5% y un 9% fuera de hora.
El trimestre tiene tres puntos débiles. Primero, la caja: el flujo de caja libre cayó a 554 millones, un margen del 4%, por una acumulación de inventario de casi 3.000 millones, y la dirección anticipa más inversión en capital circulante durante 2027. La deuda bruta se ha duplicado desde junio, aunque la compañía mantiene caja neta. Segundo, la contabilidad: el beneficio GAAP incluye un cargo de 1.097 millones por la revalorización de los warrants concedidos a grandes clientes, de modo que el beneficio contable queda ligado inversamente a la cotización. Tercero, el negocio de consumo: el beneficio de PC y consolas cae un 34% y la dirección planifica una caída de dos dígitos del mercado de PC en 2027. El margen bruto de referencia para 2027, del 55%, confirma además que los sistemas completos diluyen la rentabilidad unitaria.
Con múltiplos anclados en referencias externas, el escenario central —que exige cumplir exactamente el suelo de la guía de 2027— arroja unos 497 dólares por acción, un 3% por encima del cierre previo (483,90 dólares) y un 4% por debajo del precio fuera de hora. El rango va de 254 a 766 dólares. El flujo de caja descontado inverso muestra que el precio exige, además, que la caja crezca alrededor de un 25% anual entre 2028 y 2034. La valoración es coherente con la guía solo si esta se cumple: no deja margen de seguridad frente a un retraso de la rampa, un margen inferior o un coste de capital más alto.
Qué encontrarás en el informe completo
El PDF incluye la revisión del contexto monetario y del ciclo de inversión de los grandes operadores de nube, la evolución de los tres segmentos, el estado de Helios y del software ROCm, el análisis de las adquisiciones de World Labs y Taalas, los resultados frente a guía y consenso, el tratamiento contable de los warrants, el detalle del capital circulante, la deuda y la dilución, la guía del cuarto trimestre y de 2027, tres escenarios reconstruidos con metodología reproducible, un flujo de caja descontado inverso, la revisión de cada hipótesis de agosto y el DAFO y mapa de riesgos actualizados.
Descargo: Este contenido tiene carácter exclusivamente informativo y no constituye asesoramiento financiero, fiscal, legal ni de inversión.
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