Coca-Cola (NYSE: KO) publicó el 27 de octubre de 2026 los resultados de su tercer trimestre. Este informe de seguimiento actualiza el análisis de julio y responde a la duda principal que entonces quedó abierta: si el crecimiento de volumen del segundo trimestre dependía del Mundial. La respuesta es no. La conclusión, sin embargo, es menos favorable en valoración que en resultados: el negocio va mejor de lo previsto, pero la cotización ya lo ha descontado.
El volumen de cajas unitarias creció un 5%, igual que en el Q2, y los ingresos orgánicos un 7%, hasta 13.380 millones de dólares. El BPA comparable de 0,91 dólares (+11%) superó el consenso por octavo trimestre consecutivo. Coca-Cola Zero Sugar creció un 16% por segundo trimestre seguido, lo que refuerza la migración del portafolio hacia bajo azúcar. La compañía elevó por segunda vez su guía anual: BPA comparable de al menos 3,33 dólares (+11%) y flujo de caja libre de al menos 13.000 millones, un 14% más que el de 2025 sin el pago contingente de fairlife.
El trimestre tiene tres matices que la cifra titular no muestra. Primero, unos 2 puntos del crecimiento orgánico proceden de un adelanto de envíos de concentrado a las embotelladoras (concentrado +7% frente a volumen +5%), que previsiblemente se revertirá. Segundo, el precio y el mix aportaron solo un 1%, porque el crecimiento se concentra en mercados emergentes y formatos asequibles de menor ingreso por caja. Tercero, Norteamérica, el segmento de mayor margen, tuvo volumen plano y desaceleró su crecimiento orgánico del 7% del Q2 al 3%, en un entorno de inflación del 3,7% y subida de tipos en EE. UU. A ello se suma una pérdida de cuota en Francia y Reino Unido.
La guía implica un cuarto trimestre débil en cifras reportadas por seis días menos de calendario y el efecto de desinversiones, aunque el crecimiento subyacente del BPA, aislando esos factores, se mantendría en torno al 7%. Para 2027, la compañía anticipa un ligero viento en contra de divisas y una reducción de ingresos de alrededor del 8% por la venta de su embotelladora africana CCBA, con un efecto de solo un 2% en el BPA: mejor perfil de márgenes, menos crecimiento reportado.
A unos 92,70 dólares, la acción cotiza a 27,8 veces el BPA comparable esperado para 2026 y descuenta un crecimiento perpetuo del flujo de caja de entre el 4% y el 5%, en línea con el objetivo de largo plazo de la compañía. El escenario base del informe apunta a unos 88 dólares y el ponderado a unos 87 dólares. La asimetría ha empeorado frente a julio: +10% hasta el escenario alcista y −24% hasta el bajista. Coca-Cola sigue siendo un activo defensivo de alta calidad, pero con poca holgura en el precio.
Qué encontrarás en el informe completo
El PDF incluye la descomposición del crecimiento entre volumen, concentrado, precio/mix, divisa y perímetro, el análisis por categoría y por segmento geográfico, la lectura implícita de la guía del cuarto trimestre aislando calendario, divisas y desinversiones, la evolución de la caja y la remuneración al accionista, las primeras indicaciones para 2027, un test inverso de valor por flujo de caja, tres escenarios de valoración con probabilidades explícitas, la revisión de cada hipótesis del informe de julio, el DAFO y el mapa de riesgos actualizados, y el registro de correcciones de la segunda edición.
Descargo: Este contenido tiene carácter exclusivamente informativo y no constituye asesoramiento financiero, fiscal, legal ni de inversión.
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