Meta Platforms presentó el 29 de julio de 2026 los resultados del segundo trimestre fiscal, en los que se confirma una dinámica de crecimiento robusto de ingresos conviviendo con un deterioro significativo de márgenes. Los ingresos de 60.800 M USD (+28% interanual) superaron el consenso en un 0,9%, impulsados por un motor publicitario reforzado con modelos de lenguaje internos que mejoraron los clicks en un 8,3% y las conversiones en un 15,7%, según datos del earnings call. Sin embargo, el beneficio por acción diluido de 6,18 USD quedó un 14,5% por debajo de las estimaciones de consenso (7,23 USD, Alphastreet, 45 analistas), provocando una caída de entre el 7% y el 10% en operaciones fuera de horario.
El margen operativo se contrajo al 31%, frente al 43% del Q2 2025 y el 42,2% del ejercicio 2024 completo, según datos del 8-K y el 10-K FY2025. El principal factor es el incremento del 55% interanual en gastos totales —hasta 42.000 M USD—, compuesto por un aumento del 67% en I+D (21.700 M USD), 2.400 M USD en cargos legales y 1.180 M USD en indemnizaciones por la reestructuración de mayo de 2026. Incluso excluyendo los cargos extraordinarios, la compresión orgánica del margen se sitúa en torno a cinco puntos porcentuales, lo que apunta a un desapalancamiento operativo de carácter estructural mientras se mantenga el ritmo de inversión actual.
El dato que más atención está recibiendo de los analistas es la caída del flujo de caja libre a 784 M USD en el trimestre, frente a niveles cercanos a 8.500 M USD en periodos anteriores (fuente: 8-K Q2 2026). Con un CAPEX de 31.100 M USD —dentro de una guía anual de 130.000 a 145.000 M USD, frente a 72.200 M USD en FY2025—, prácticamente la totalidad del cash flow operativo (31.860 M USD) fue absorbida por la inversión en infraestructura de IA. La posición de caja sigue siendo sólida (90.300 M USD en efectivo y valores negociables, con deuda neta negativa de 6.600 M USD), pero la trayectoria del FCF plantea interrogantes sobre la sostenibilidad de la remuneración al accionista y la flexibilidad financiera a medio plazo.
En el plano estratégico, Meta mantiene opcionalidades relevantes: Threads alcanzó 450 millones de MAU con una proyección de ingresos de 11.300 M USD para 2026 según Evercore ISI; las negociaciones con Anthropic para leasing de capacidad de cómputo (hasta 10.000 M USD en dos años, según Reuters) apuntan a una diversificación hacia cloud computing para IA; y los ingresos «other» de Family of Apps crecieron un 73% interanual, señalando tracción en WhatsApp Business. La base de usuarios sigue expandiéndose, con 3.600 millones de DAP en junio de 2026 (+3% interanual, fuente: earnings call Q2 2026).
La valoración refleja el escepticismo del mercado: el PER TTM de ~18x se sitúa significativamente por debajo de la media de cinco años (~25x), descontando la incertidumbre sobre el retorno de las inversiones en IA. La tesis de fondo depende de si Meta logrará traducir el CAPEX récord en mejoras sostenidas de ARPU, nuevas líneas de negocio rentables y estabilización de márgenes operativos en el rango del 35-40% a lo largo de 2027. El mercado está aplicando un descuento por inversión que podría resultar excesivo si la ejecución acompaña, o insuficiente si los costes continúan creciendo por encima de la línea superior durante varios trimestres consecutivos.
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